特朗普的关税策略将增加本已脆弱的经济的风险(2025年04月03日)
2025-04-03美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）将于周三开启其新的第二个任期内最大的一场押注 ，押注广泛的进口关税将为美国经济开启一个新时代。
押注再高不过了 。
在特朗普准备他的“解放日”公告之际 ，家庭情绪处于多年来的低点 。消费者担心关税将引发另一轮令人痛苦的通货膨胀，投资者担心价格上涨将意味着利润下降，受到重创的股市将更加艰难。
特朗普承诺的是一个不依赖赤字支出的新经济 ，加拿大、墨西哥 、中国和欧洲不再利用美国消费者对越来越便宜的产品的渴望。
目前最大的问题是 ，政府之外没有人确切知道这些目标将如何实现，以及要付出什么代价 。
“人们总是希望每件事都能立即完成 ，必须知道到底发生了什么 。 ”在特朗普第一个任期内担任高级经济顾问的约瑟夫·拉沃尔尼亚（Joseph LaVorgna）说 ，“谈判本身并不是这样进行的。好事需要时间 。 ”
拉沃尔尼亚现在是三井住行日兴证券（SMBC Nikko Securities）的首席经济学家，他对特朗普能够成功持乐观态度 ，但他理解为什么市场会被这一切的不确定性所困扰 。
“这是一场谈判 ，需要在适当的时候做出判断。”他说，“最终我们会得到一些细节和一些清晰度 ，对我来说 ，一切都会融合在一起 。但现在，我们正处于这样一个阶段 ，要确切知道实施可能是什么样子还为时过早 。”
以下是我们所知道的：白宫打算对其贸易伙伴实施“对等 ”关税。换句话说 ，美国将与其他国家进口美国商品的价格相匹配 。最近，20%的全面关税一直在流传，不过拉沃格纳说 ，他预计这一数字将在10%左右 ，但对中国的关税将达到60%左右 。
随着特朗普寻求减少创纪录的1314亿美元美国贸易逆差，可能出现的情况将更加微妙。特朗普宣称自己有达成协议的能力 ，而对其他国家征收严厉关税的威胁 ，都是其战略的一部分，目的是尽可能达成最好的安排 ，让更多的商品在国内生产 ，增加美国的就业机会，为贸易提供更公平的环境 。
不过 ，短期内后果可能会很严重 。
*潜在的通货膨胀影响*
从表面上看 ，关税是对进口商品征税，理论上是通货膨胀。在实践中 ，它并不总是这样工作。
在他的第一个任期内 ，特朗普征收了高额关税，除了孤立的价格上涨外，没有任何迹象表明出现了长期通胀 。这就是美联储经济学家对关税的普遍看法——一次性的“暂时 ”波动 ，但很少会产生根本性的通胀 。
不过 ，这一次可能会有所不同，因为特朗普试图采取自1930年灾难性的《斯姆特-霍利关税法》（Smoot-Hawley tariff）以来从未见过的规模 ，那场关税引发了全球贸易战 ，这将是特朗普雄心壮志中最糟糕的情况。
安联（Allianz）首席经济顾问穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）周二在接受CNBC采访时表示，“这可能是对美国国内经济和全球经济的一次重大重组 ，就像撒切尔（Thatcher）和里根（Reagan）那样 ，你会得到一个更有能力的私营部门，精简的政府 ，公平的贸易体系 。”
“或者 ，如果我们得到针锋相对的关税，我们就会陷入滞胀 ，而这种滞胀会得到很好的控制 ，这就会成为问题 。 ”
美国经济已经显示出滞胀冲动的迹象，或许不会像上世纪70年代和80年代初那样，但经济增长正在放缓 ，通胀也比预期的更为顽固。
高盛（Goldman Sachs）已将其对今年经济增长的预期下调至勉强为正 。该公司指出 ，“最近家庭和企业信心急剧恶化 ”，以及关税的次要影响 ，因为政府官员愿意用短期内较低的增长来换取长期贸易目标 。
美联储官员上月表示 ，预计今年美国国内生产总值（GDP）将增长1.7%；使用同样的衡量标准，高盛预计GDP将仅增长1%。
高盛将今年的经济衰退风险上调至35% ，不过它认为最有可能出现的情况是经济仍将保持正增长 。
*更广泛的经济问题*
Wilmington Trust首席经济学家卢克·蒂利（Luke Tilley）认为 ，经济衰退的风险甚至更高，达到40% ，而且不仅仅是因为关税的影响 。
“我们已经站在了悲观的一边。”他说 ，“这在很大程度上是因为我们认为，进入今年以来 ，消费者的表现不够强劲 ，而且我们认为，由于关税，经济增长正在放缓 。 ”
蒂利还认为 ，由于企业推迟招聘以及资本支出类投资等其他决策 ，就业市场将走弱 。
美国供应管理协会（Institute for Supply Management）周二公布的一项调查支持了这种有关企业犹豫不决的观点。调查显示，受访者认为不确定的经济环境是经济增长的一个障碍。
“由于关税的不确定性 ，客户正在暂停新订单 。 ”运输设备行业的一位经理表示 ，“政府没有就如何实施这些措施给出明确的指示，因此更难预测它们将如何影响企业 。”
尽管蒂利认为 ，对关税导致长期通胀的担忧是错误的——例如 ，斯姆特-霍利法案实际上最终导致了通货紧缩——但他确实认为，关税对已经脆弱的消费者和经济构成了威胁 ，因为它们可能会进一步削弱经济活动。
“我们认为关税只是对经济增长的一个负担 。它将推高最初两个（通胀）数据中的价格 ，但它将造成如此严重的经济疲软，最终导致净通缩 。 ”他说 ，“它们是增税 ，它们是收缩性的，它们将给经济带来压力。 ”
